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威孚高科,新业务拓展迈出重要一步

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威孚高科,新业务拓展迈出重要一步

公司产品壁垒高、多业务协同业绩稳健。

事件:公司拟参股Protean Holdings Corp.,双方拟建立合资公司

事件:公司17年上半年业绩同比增长40.5%,中报业绩创历史最佳。

    公司是国内燃油喷射系统龙头供应商,燃油喷射系统作为汽车核心零部件具有高壁垒,在足够长的时间内汽车行业仍将长期使用。国际上电喷技术主要由博世、德尔福、日本电装等企业垄断,联营公司博世汽柴核心产品高压共轨系统具备高技术壁垒,在国内市场处于绝对领先地位。公司业绩增长较稳健,核心业务燃油喷射系统仍贡献主要利润。

    公司发布公告,拟以3000万美元购买Protean Holdings Corp.发行的E 轮优先股,投资完成后公司将持有Protean 12.34%股份。在E轮投资首期2400万美元交割完成后,公司拟与Protean全资子公司PEL在华成立合资公司,首期拟注册资金2000万美元,其中公司出资1600万美元。

    公司发布17年中报,17年上半年实现营业收入47.28亿元,同比增长40.4%;实现归母净利润13.26亿元,同比增长40.5%;实现全面摊薄后EPS1.31元。其中,公司第2季度实现营业收入22.71亿元,同比增长23.9%;实现归母净利润6.80亿元,同比增长26.4%。

    公司现金含量高且资产负债率低,股利分配率仍有提升空间。

    布局轮毂电机技术是公司在自主新能源汽车领域迈出的第一步

    下游重卡行业高景气度下公司燃油喷射系统业务营收同比增长54.1%。

    公司现金流情况较好,自11年以来公司货币资金 应收票据 其他流动资产逐年提高,17年上半年达77.4亿元。同时公司资产负债率维持在22%~25%,长期资本负债率维持在5%左右,与汽车零部件行业横向对比均处于较低水平。健康的财务情况赋予了公司外延能力,16年6月份子公司拟与平安融汇成立并购基金,积极寻求新能源领域及自身产业升级相关领域的投资机会。此外,公司股利分配率自2011年以来逐年稳步上升,2016年达到36.1%,随着公司业绩稳健增长,股利分配率或进一步提升。

    轮毂电机是典型的分布式驱动系统,具有传动链短、经济性好、车身内部空间利用效率高等特点,纯电动汽车、燃料电池汽车均可采用轮毂电机驱动,混合动力汽车在起步或加速阶段也可采用轮毂电机助力。Protean公司在轮毂电机驱动系统的开发和产业化方面处于领先地位,公司与Protean成立合资公司是其在自主新能源汽车领域迈出的第一步。

    公司17年上半年毛利率为21.0%,同比下降0.8个百分点,与汽车后处理系统业务毛利率下降6.2个百分点至10.6%有关,该业务毛利率下滑主要由于市场竞争加剧下销售价格下降、产品结构变化及原材料价格上涨导致成本上升所致,而重卡行业高景气度导致公司燃油喷射系统业务营收同比增长54.1%、毛利率提升1.2个百分点至26.1%。公司期间费用率下降2.0个百分点,主要由于销售及管理费用率分别下降1.2、0.9个百分点所致。

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